八大机构研究报告：主力暗中布局
大盘反复探底局部机会尚存
□浙江利捷 杨惠忠
本周出现了期待已久的反弹行情，可惜周五市场再次大跌进入下降通道，目前疲软的市场已经再也经受不住任何利空消息的打击，市场的信心已经冷落到了极点，由于2800点附近是我们长期关注的重要技术区域，周五失守2800点将影响未来市场相当长时间的走向。
1993年高点1558点和2001年高点2245点的趋势线目前位于2828点，而通过2245点作1994年325点与2005年998点趋势线的平行线目前位于2720点附近，这里的2828点和2720点将是市场大趋势上的关键点，如果这两技术点被有效跌破，那么市场转机将进一步降低，真正意义上的支撑将是在2245点附近了。
我们上周提到周K线上在2006年12月上海大盘还留有1976-1977点和2275-2277点两个周跳空缺口，同时前次还有3312-3215点的下跳空缺口已经3周没有被弥补，这无疑已经给大盘制造了一个强大的压力区，这也不得不让市场为未来营造上升空间而反复探底。本周盘中也曾有近200点的反弹，这主要受上面趋势线的技术支撑而产生，2700点反弹后再次下跌，将对市场走强产生更加不利的影响，将延长6124点以来的调整时间。但前期平台短期内仍具有一定的支撑作用。大盘曾在2007年2月6日2541低点与3月5日2723低点形成了上升途中的小双底形态，因此，2541-2723区域具有一定的下档支撑作用。本轮行情最低曾探至2695点，明显受到该区域的短期支持作用，大盘的二次探底仍可能经过反复震荡后有所企稳。
本周新股发行审核提速，特别是大盘股的露面会极大地影响市场的资金面，后期市场的企稳将是在经受新股发行之后，如果大量的新股发行已经不影响大盘的走强，也就是市场不怕发新股的时候，那才是有行情的征兆，目前市场只有通过调整来消化各种利空因素。
下周可能的走势是：周一的开盘非常重要，如果在2722点下面开盘且出现的缺口不马上被弥补，那说明市场已经将直接创出新低，不排除市场快速地向2500点靠拢，周K线出现第二组8连阴，当然在2500点附近也会有局部的反弹与个股的机会，但这种机会还是很难把握的，控制风险还是第一位的。
广发证券研究报告：奥运临近将带来明确反弹机会
由于受全球经济波动的影响,大盘向上突破反转的机会尚不具备，但是在金融、地产板块稳定的状态下，有两类品种反弹值得高度关注，一类是市值处于二线的蓝筹超跌品种；另一类是近期刚刚上市的中小板新股次新股。
7月市场在短期内将进入一个相对窄幅整理的运行环境，市场在全年连续下跌40%以后杀跌动力不足，不足17倍PE的动态估值水平具备一定吸引力。在奥运来临的稳定背景下，以上两类品种具备反弹契机，初步判断，7月市场大盘的运行空间在2600点至3200点之间，行情特点为大盘稳定，个股展开反弹。投资策略是：防守反击，参与反弹。
天相投顾研究报告：市场底是在恐慌中砸出来的
此次能源价格调整是必要的、合理的，有助于保证经济稳定增长，从长期来讲有利于市场健康发展。管制下的能源价格不但扭曲了市场供需情况，而且已使上市公司业绩大受影响，而价格机制早日理顺，就意味着提早将这些企业从亏损边缘拉回来，市场的盈利增长预期也将得以大幅提高。随着包括中国在内新兴市场国家提高成品油价格，国际原油需求将受到一定的抑制，有望带来油价等大宗商品价格的回落，有效缓解全球范围内的通胀压力。根据已发布的上市公司中期业绩预告，煤炭、银行等行业业绩增长仍值得期待，而工业企业整体情况仍不乐观，业绩大幅下滑不可避免，预计随着中报的披露，分析师下调业绩预测的现象将越来越普遍。不过，考虑到下半年占2007年年报利润构成24%的石油、石化、电力三大行业情况会有所改观，因此暂不下调对08年业绩增长的判断。市场底往往是在投资者恐慌中砸出来的，绝望中永远保留一份希望。
招商证券研究报告：3000点以下是战略性建仓区域
连续阴跌之后的A股市场估值逐渐趋于合理， 也正在日益逼近本轮调整的低点，但还难以确定低点。从市场走势特征看，价值型投资者已经开始入市建仓布局，而结构性估值压力仍在释放。可以肯定的是，A 股市场正在日益逼近低点，但不能确定本轮调整的低点是否已经出现：首先，次贷危机后期及高油价背景下的世界经济与股市的调整趋势仍然不容乐观；其次，油价电价上调后A股表现不弱，这部分与油电板块较大的市值比例有关，但油价电价上调也将一定程度上抑制部分工业企业景气程度，对经济的整体影响应为负面。考虑投资者情绪的波动性，本轮调整的低点究竟究竟在2700 点，还是2500 点，还需进一步观察。投资策略上建议逢低逐步加大增持力度，既然3000 点之下已经是战略性建仓区域，本轮调整越充分，后市反弹空间将越大，投资者应当逢低加大增持力度。
上海证券研究报告：短期市场仍有结构性调整压力
近期大幅上调成品油和电力的价格，理由有两个：一是食品价格回落令国内的短期通胀压力得以舒缓；二是政府相信其后续的调控政策将能有效抑制通胀。但这有可能将改变通胀回落预期，并且使短期CPI 重新反弹的可能性很大，未来市场对紧缩政策预期将更强烈，相关的金融地产行业依然面临政策面的不确定性。按照沪深300 指数2008 年2009 年净利润分别增长27.37%与21.87%的一致预期，目前2008 年20 倍左右PE 相对新兴市场与成熟市场均属于相对合理水平，尚未到低估阶段。2007 年至2009 年多指数的一致估值预期显示，短期市场依然具有结构性调整压力。综合上述因素，近期市场将进入稳固平衡期，波动区域有所扩大，核心波动区域位于2750 点至3100 点之间。投资策略上可适当提升一定比例仓位，首先寻求超跌过度标的反弹机会，战略性适当配置价值低估分品种，以增加投资收益的安全边际和稳定性。
在分化走势中把握中报行情
□智多盈投资 余 凯
随着2008年上市公司半年报业绩披露即将拉开序幕，一些机构资金也提前对未来行情作出布局，中期业绩的个股结构性分化走势已经开始在盘面上显现，如前期走势泾渭分明的煤炭板块和电力板块等。尽管从目前527家预告2008年半年报业绩的情况看，预增上市公司仍然占到了67%，但在油价持续高涨、生产企业成本上升、宏观经济增速下滑、需求可能放缓以及自然灾害等诸多不利因素的影响下，2008年上市公司上半年的经营业绩仍然面临较多的不确定因素，因此，在操作上应密切关注主力的动向，在半年报行情的分化走势中寻找短线机会。
今年上半年，石油、铁矿石、焦炭等上游原材料价格继续上涨，使得不同行业上市公司业绩出现了前所未有的分化格局，上游原材料行业的盈利大幅增长，但一些成本难以控制的下游行业由于无法转嫁成本的压力，则不得不接受利润下滑的事实。从目前中期业绩预告的情况看，预增的行业最多的是煤炭、化工、机械设备和房地产，如煤炭行业中露天煤业(002128)中期业绩预计增长10%-30%，兰花科创(600123)、盘江股份(600395)预计增长50%以上、兖州煤业(600188)预计增长超过100%。而化工行业中部分子行业由于产品价格上涨而使得中期业绩大增，如江山股份(600389)预计2008年半年报净利润同比增长300%以上，其业绩增长的原因主要得益于草甘膦的价格与上年同期相比有较大的提高。与之类似的还有兴华股份、联合化工(002217)、三友化工(600409)等。而对于那些主营产品价格下跌或者成本大幅上升的上市公司而言，其中期经营情况则令人担忧。如中国铝业(601600)、常铝股份(002160)、国投电力等。
虽然中国资本市场面临国际、国内经济面变化的挑战，但即使在目前相对复杂的国际环境下，中国经济长期增长仍具有较大的空间。因此，随着2008年上市公司半年报披露的全面展开，绩优预增、行业景气且通过国际比较和行业比较具有估值优势的公司仍然会得到市场机构资金的认可。在这样的背景下，半年报业绩大幅增长的个股也有望在后市行情有突出表现。如宁波联合(600051)半年报业绩增幅为3200％以上、新湖创业(600840)增幅为2200％-2400％之间。
需要提醒的是，对于那些产品价格受到政府调控的行业，其盈利能力的变化趋势值得关注。如国内电煤类上市公司，国家发改委的限价政策要求以6月19日的价格作为最高销售价格，尽管这对电煤企业上半年的业绩几乎不会造成影响。但从全年来看，其未来的业绩增长必然会有所放缓。而与之相反的是电力企业，全国电价每度上涨近2.5分，因此对于电力上市公司而言，尽管半年报业绩不尽如人意，但其业绩的增长主要体现在下半年。所以，在关注半年报业绩对个股结构性影响的同时，也要辩证地去看待不同行业经营业绩的变化趋势。
国信证券研究报告：估值吸引下的流动性可能“反扑”
经过深幅回调之后，A 股市场的估值水平已经再一次趋向与国际接轨，目前A/H股的溢价水平已经与3 年前牛市启动前相近，有的还出现倒挂现象。同时，随着估值风险大幅释放，限售股解禁减持意愿的消退，实际负利率将驱使场外资金逐步回流资本市场。另外，在息差和升值预期作用下，外资热钱可能加速回流中国，未来印度、巴西、东南亚等地区可能出现的金融动荡将凸显中国的“亮点”，由此，美元降息后的流动性再泛滥可能“反扑”A 股市场。而估值风险释放后的市场也已出现大批具备长期投资价值的公司，因此对A 股市场过度悲观并不可取，防御性的投资策略也应该是积极的而不是消极的。
从市场面分析，预计上证综指将在2600-2800 点一带形成底部区域，未来跌势放缓、企稳、反弹的格局可期。通胀、经济降温、估值与股市政策成为行业和公司选择的关键要素，重点可关注供给紧张的可耗竭性能源石油和煤炭，其次是成本转嫁能力强的行业，投资主题着重于铁路与轨道交通与创新（新能源、煤化工、生物医药、先进制造业、创投概念），结合股市政策中融资融券和股指期货的推出概率加大，估值合理并已经实现国际接轨的权重蓝筹板块将迎来机会。
市场多空交织 资金暗中布局
□渤海投资研究所 秦洪
本周A股市场出现宽幅震荡的走势，其中周二、周三一度大幅反弹，成交量也明显放大，市场氛围有所回暖，一度出现反弹“萌芽”。但想不到的是，本周末，大盘出现大幅低开且低走的走势，那么，如何看待这一走势背后的资金面动向呢？
美股出现暴跌，油价也出现上涨，一度跃过140美元/桶，这明显不利于A股市场的后续反弹。更何况，南车集团、光大证券在下周一过会的信息也加剧了市场的资金面压力担忧，如此的信息就使得做多底气丧失殆尽，本周曾出现的反弹“萌芽”似乎有被扼杀的可能性。
不过，盘口也显示出，多头也在积极的动作，寻找着新的题材股。这主要体现在两点，一是半年报业绩预期的品种。随着时间的推移，目前即将进入7月份，上市公司上半年的业绩已尘埃落定，因此，不少公司纷纷发布业绩预喜公告，从而牵引着主流资金对半年报业绩预喜股的布局，比如本周末的联合化工业绩增长幅度从前期的70%至100%修改为最新的230%至260%，从而提升了二级市场股价走势。类似个股尚有兴化股份(002109)、康恩贝(600572)等个股在本周也有不俗的走势。
二是券商概念股，在本周末大盘暴跌过程中，券商概念股逆流而上，大众交通(600611)开盘就封于涨停板，长城信息(000748)、华茂股份(000850)等品种逆势走高，之所以如此，主要是因为光大证券即将IPO的信息使得各路资金对券商陆续登陆资本市场的乐观预期，这对于大量持有券商概念的个股来说，无疑是一个较大的实质性利好，从而成为券商概念股的题材催化剂，也就有了券商概念股在本周末的逞强。
针对目前A股市场面临着多空交织的态势，在实际操作中，笔者认为有三大板块可予以跟踪，一是新股。因为历史经验显示，凡是在市场低迷之际上市的新股，估值相对偏低，从而给未来二级市场的走势提供了相对乐观的炒作空间，故近期上市的优质新股可予以跟踪，步步高(002251)、海陆重工(002255)、上海莱士(002252)等品种的成交回报就显示出机构专用席位频频现身的信息，故建议投资者对于此类个股可继续跟踪。
二是半年报业绩预喜股。由于下周就将进入到七月份，而七月份也是上市公司半年报陆续公布且在中上旬有半年报业绩预喜的信息，所以，半年报业绩预喜股或将成为七月份的投资主线索，故在实际操作中，建议投资者低吸持有那些半年报业绩或将相对乐观的品种，柳化股份(600423)、云维股份(600725)等煤化工股以及浙江龙盛(600352)、德美化工(002054)等受益于节能减排概念股或可跟踪。
三是围绕着高油价展开的资金布局所带来的投资机会。其中新能源股、煤化工股较为典型，新能源股的代表是川投能源(600674)，该股得益于高油价所带来的新能源业务的乐观发展前景，在本周反复走强。煤化工股的代表是山西三维(000755)、柳化股份等，他们的优势在于高油价拓展了化工产品的价格上涨空间，从而提升他们的盈利能力。故此类个股在近期或有不俗的机会，可跟踪。
